Инвестирование в специальные ситуации

Среди инвесторов появился отдельный термин – «специальные ситуации». Он подразумевает возможность войти в проблемный актив с дисконтом, а потом реализовать свою долю по справедливой стоимости....

Термин «инвестирование в специальные ситуации», который редко встречается в тематической литературе, но все же имеет место быть. Наиболее известное применение этой технологии связано с деятельностью инвестиционной компании А1, входящей в состав известного российского консорциума «Альфа-Групп», которая и запустила этот термин в массы. В практике этой инвестиционной компании специальные ситуации подразумевают особые обстоятельства, в силу которых в целом эффективный бизнес, начинает испытывать проблемы временного характера, что делает его ослабленным и снижает его стоимость, что создает условия для его внешнего поглощения.

— Стоит пояснить сам термин "специальная ситуация". Он подразумевает возможность войти в актив с дисконтом, а потом реализовать свою долю по справедливой стоимости. А также возможность достаточно быстро поднять стоимость бизнеса в целом, если есть экспертиза, что он в силу разных причин недооценен. Конфликт акционеров, менеджерский кризис в компании, перегруженность долгами — все это причины, которые делают ситуацию привлекательной для А1. Конфликт акционеров при этом наиболее частая причина. (из интервью "Ъ" президента А1 МИХАИЛА ХАБАРОВА https://www.kommersant.ru/doc/2410552 )

Специальные ситуации — очень объемная тема, ведь любую сделку можно рассматривать как специальную. Тем не менее, есть определенные типы сделок, которые принято рассматривать как класс специальных ситуаций. Пройдусь по основным вещам и важным моментам, а дальше каждый сможет сконцентрироваться на той группе специальных ситуаций, которая покажется наиболее интересной.

Итак, основные группы специальных ситуаций относятся к компаниям:

• на грани банкротства или в процессе банкротства

• в процессе серьезных внутренних изменений (turnaround), обычно в попытке сломить негативные тенденции

• разделяющиеся или отделяющие от себя части (spin-off)

• рекапитализирующие долг

• выкупающие огромное число своих акций

• испытывающие эффект от событий которые могут очень сильно отразиться на возможностях заработка компании в краткосрочном периоде, но не в долгосрочном

• В другой необычной ситуации

Группы специальных ситуаций на которые стоит обратить внимание

Список, конечно же, неполный:

• Есть продавец которому очень нужны деньги (distressed seller)

• Продажа части бизнеса (spin-off)

• Продажа прав (rights offering) — компании в стрессовой ситуации могут рекапитализироваться в дружелюбной для акционеров форме

• Разочарование ростом — инвесторы ориентированные на рост могут начать продажи, а инвесторы ориентированные на стоимость еще не начать покупки

• Фактор страха — покупатели могу провести более тщательную проверку (due diligence) инвестиционного смысла сделки, чем продавцы которые просто боятся

• Фактор жадности — обратная предыдущей ситуация

• Высокий фактор предвзятого суждения — ценность не видна ни на балансе, ни в заработках и ответ будет ли актив прибыльным станет ясен через годы (Facebook, Twitter, etc.)

• Экстраполяция разового изменения роста — аналитики экстраполируют текущую тенденцию в далекое будущее и чаще всего ошибаются

• Дружелюбный менеджмент — аналитики игнорируют важность распределения капитала менеджментом

• Ценные нематериальные активы — бренды, патенты и прочая интеллектуальная собственность которая не отражена

• Компании попавшиеся во временную депрессию

• Временная предвзятость со стороны аналитиков и прессы

• Политические нападки

• Промоушен — служба IR (отношения с инвесторами) работает хорошо и цены на акции сильно завышены

• Конгломерат — сумма частей стоит больше чем целое

Опасности инвестирования в спец ситуации

Инвестиции в специальные ситуации могут привести к великолепным прибылям и страшным потерям. Черта между этими крайностями очень зыбкая и часто зависит от выбора времени (тайминга), выбора активов, выполнения сделки и комиссий.

При создании новости использовалась статья Владислава «Специальные ситуации»

http://road2riches.ru/author/r2r/